“量子态”特朗普下的美联储困局：一场高风险的赌局
华尔街见闻的消息，最近美股上演的那出“七分钟暴涨”简直就是个黑色幽默。一则关于特朗普可能暂停征收关税的消息，让股市像打了鸡血一样往上冲，几分钟内市值飙升2.5万亿美元。结果呢？白宫出来辟谣，说这是假新闻，涨势瞬间被打回原形。这种过山车式的行情，说白了，就是被特朗普的贸易政策给玩坏了。
特朗普的“薛定谔之猫”效应
现在市场最怕的就是特朗普。他的政策就像“薛定谔的猫”，没打开盒子（政策落地）之前，谁也不知道是死是活。一会儿说要加关税，一会儿又好像要缓和，搞得市场人心惶惶。分析师们也头疼，根本没法预测他下一步会出什么牌。如果他真的坚持高关税，经济可能迅速萎缩，标普500指数跌入熊市也不是不可能。但如果他突然取消关税，经济又可能重新增长，股市重返历史高位。这种极端的不确定性，让投资者们如坐针毡。
美联储的两难境地
更要命的是，特朗普的“量子态”政策也让美联储主席鲍威尔陷入了两难。降息吧，怕刺激通胀反弹；不降息吧，又怕经济顶不住。现在市场普遍预期美联储会降息，甚至有人预计今年会降4到5次。但这更多的是基于对经济衰退的担忧，而不是真的认为通胀已经被控制住了。鲍威尔自己也说了，要先观望，等形势明朗了再考虑行动。问题是，形势什么时候才能明朗？特朗普的政策变化莫测，可能今天说一套，明天又变一套。等一切都明朗了，恐怕黄花菜都凉了。
降息太早可能玩火自焚
富国银行的经济学家Sarah House一针见血地指出，美联储现在处境“异常艰难”。在通胀压力依然存在的背景下，美联储贸然降息，很可能会玩火自焚，导致通胀失控。但如果等到关税对经济的影响“明确”了再行动，可能就真的太晚了。就像前美联储官员Vincent Reinhart警告的那样，“尽可能长时间地等待，就是为行动过晚量身定做的。”
不确定性是唯一确定的事
当然，也有人认为，如果特朗普真的铁了心要搞高关税，对消费需求的打击可能会非常严重，甚至会抵消任何价格上涨的担忧，让美联储可以放心地把重心放在经济增长上。Evercore ISI的Krishna Guha就认为，“从概率上看，这最终不会导致长期通胀。” 但问题是，谁敢保证特朗普不会突然变卦？在这个“薛定谔的特朗普”状态解决之前，市场波动只会越来越剧烈。投资者们要么在恐慌中继续抛售，要么因为突然的政策转向而大幅反弹。唯一可以确定的是，不确定性将继续笼罩着整个市场。
美联储的应对策略：观望与等待
彼得森国际经济研究所所长Adam Posen认为，美联储不会对关税或特朗普的财政计划进行“预判”。他指出，鲍威尔和美联储领导层采取的立场是“等到9月再考虑降息”。 这种策略的好处是可以避免被特朗普的政策变化所左右，但坏处是可能会错失最佳的行动时机。毕竟，经济形势瞬息万变，等到9月再做决定，可能已经为时已晚。