本周基础化工板块表现弱于大盘，申万基础化工行业指数下跌2.3%，跑输上证综指和创业板指数。年初至今，该指数累计下跌1.5%，跑输大盘明显。
本周主要事件包括：生态环境部发布2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额方案；中国化学纤维工业协会涤纶长丝分会发布行业高质量发展倡议书；帝斯曼-芬美意合资企业益曼特计划于2025年停产维护。
制冷剂市场：二代制冷剂HCFCs配额削减，但R22或因空调维修需求上涨；三代制冷剂HFCs配额增加，R32增幅略低于预期，但考虑到HCFCs配额削减及下游空调需求强劲，整体供需向好。家用空调11月产销两旺，内销和出口均大幅增长，12月排产也持续高位，预计未来内销在宏观政策刺激下保持向好，外销在海外新兴市场增长带动下维持高增速，供需双重利好下，制冷剂景气度有望超预期。重点关注三美股份、巨化股份、东岳集团、昊华科技、永和股份。
涤纶长丝市场：内需和出口共同驱动需求增长。1-10月国内纺织服装业增加值保持增长，电商新模式刺激消费，长丝出口也维持高位。2024年1-11月涤纶长丝表观消费量同比增长19.1%。行业协会倡议行业自律，谨慎投资，避免恶性竞争，龙头企业产能占比提升，行业集中度提高，为行业自律创造条件。预计未来供需缺口较大，长周期格局向好。重点关注桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹。
维生素E市场：供给端扰动频发，帝斯曼合资工厂停产，新和成、浙江医药等企业也计划停产维护，巴斯夫工厂复产时间推迟，预计2025年供给收缩。需求端，随着生猪养殖盈利转正，饲料需求增长，下游对VE价格接受度提升；出口数据强劲，体现海外补库需求。供需格局改善下，VE价格有望开启新一轮上涨。重点关注浙江医药、新和成、能特科技。
投资建议：建议关注长期配置价值的核心资产（宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学）；供给短缺行业（维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝）；需求确定性向上的方向（民爆、改性塑料、复合肥）；以及高分红资源股（磷矿、钛矿、天然碱、原油）。
风险提示：宏观经济下行风险；原料价格大幅波动；下游需求不及预期；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；企业经营风险等。