IPO折戟：海诺尔环保与申万宏源的“罗生门”
深交所一纸监管函，让海诺尔环保IPO撤回事件再次浮出水面。申万宏源证券作为保荐机构，连同项目负责人秦明正、王鹏一起被约谈，问题直指其在海诺尔IPO过程中的执业质量。
研发费用：高新技术企业的“命门”
一家号称环保产业的公司，研发投入和费用问题竟然成了“硬伤”，这事儿听着就有点讽刺。研发投入不足，或者说账目处理不规范，轻则影响企业的高新技术资质认定，重则直接动摇其“创新”的根基。你想想，一家企业如果连自己的研发费用都搞不清楚，那它所谓的“核心竞争力”又从何而来？
海诺尔的问题，绝不仅仅是“内部控制执行不到位”这么简单。它背后可能隐藏着更深层次的问题，比如：
- 虚增研发投入，粉饰财务报表？ 这是IPO中常见的“潜规则”，一些企业为了达到上市标准，不惜在研发费用上做文章，但这种行为最终难逃监管的法眼。
- 研发项目管理混乱，费用归集随意？ 这反映了企业内部管理的粗放。一个规范的企业，应该对研发项目进行精细化管理，确保每一笔费用都有明确的用途和依据。
保荐机构：是“看门人”还是“护航者”？
申万宏源作为保荐机构，在海诺尔IPO过程中扮演着“看门人”的角色。但从深交所的监管函来看，他们显然没有尽到这个责任。
保荐机构的职责，不仅仅是帮助企业完成上市流程，更重要的是要对企业的真实情况进行全面、客观的调查和评估。如果发现问题，应该及时指出并要求企业整改，甚至有权拒绝为其提供保荐服务。
然而，在现实中，一些保荐机构为了追求利益，往往会选择睁一只眼闭一只眼，甚至与企业沆瀣一气，共同粉饰业绩。这种行为，不仅损害了投资者的利益，也破坏了资本市场的健康发展。
申万宏源这次被约谈，无疑给整个保荐行业敲响了警钟。保荐机构应该摆正自己的位置，真正做到勤勉尽责，而不是为了利益而放弃原则。
底稿缺失：专业还是儿戏？
核查底稿不完整、证据材料不充分，这种低级错误出现在申万宏源这样的头部券商身上，简直让人难以置信。
保荐机构的工作底稿，是其履行尽职调查义务的重要证明。如果底稿缺失，就意味着无法证明保荐机构是否真正对企业进行了全面、深入的调查。这就像医生没有病历一样，出了问题谁来负责？
底稿管理是保荐机构最基本的专业要求。如果连这一点都做不到，那所谓的“专业能力”岂不是一句空话？
这不禁让人怀疑，申万宏源在海诺尔IPO项目中，是否真的投入了足够的资源和精力？还是仅仅走个过场，敷衍了事？
自律监管：能否真正发挥作用？
深交所对申万宏源采取约见谈话的自律监管措施，这在一定程度上体现了监管部门对保荐机构违规行为的零容忍态度。
然而，仅仅是约见谈话，真的能够起到警示作用吗？对于申万宏源这样的大型券商来说，一次约谈可能只是“挠痒痒”而已。
要真正发挥自律监管的作用，需要采取更加严厉的措施，比如：
- 加大处罚力度： 对于违规行为，不能仅仅是口头警告，更要处以高额罚款，甚至暂停其保荐业务资格。
- 完善追责机制： 不仅要追究保荐机构的责任，还要追究相关责任人的责任，让他们付出应有的代价。
- 加强信息披露： 将违规行为公之于众，让市场对保荐机构的信誉进行评估，形成有效的市场约束。
只有这样，才能让保荐机构真正意识到违规的代价，从而更加谨慎地履行自己的职责。