天风证券发布的2024年度业绩快报显示，公司营收和净利润均创历史新高。全年营收达6091.35亿元，同比增长27.88%；归母净利润232.16亿元，同比增长10.34%；扣非归母净利润234.14亿元，同比增长15.86%。第四季度营收1727.62亿元，同比增长17.11%，环比增长1.46%；归母净利润80.75亿元，同比增长6.88%，环比增长26.14%；扣非归母净利润86.80亿元，同比增长30.02%，环比增长39.99%。
业绩增长的主要驱动力在于云计算业务的强劲表现。2024年，云计算业务营收同比增长超过50%，首次占公司整体营收的五成以上。其中，AI服务器营收同比增长超过150%，占比从三成提升至四成以上，通用服务器营收同比增长20%，表现优于市场整体趋势。从客户类别来看，云服务商服务器营收同比增长超过80%，首次占整体服务器营收的半数以上；品牌商服务器营收也受益于北美一线品牌客户加大AI服务器采购，同比增长超过70%。
云计算业务的高速增长得益于几个因素：首先，AI市场竞争加剧，云计算巨头持续加大投资；其次，公司在服务器白牌化、市场份额领先以及提供一条龙服务方面具备显著优势；第三，ChatGPT等AI产品对算力、带宽等需求的激增，也带动了AI服务器的强劲需求。
网络通信业务方面，受益于企业数字化基础设施建设升级和云端应用快速增长，以及公司在企业网络设备市场占据领先地位，2024年前三季度数据中心400/800G高速交换机营收同比增长128%，环比增长27%，SmartNIC/DPU等板卡营收同比增长200%。
天风证券预计2025年和2026年归母净利润将分别达到330亿元和392亿元。基于2025年25倍市盈率，给予目标市值8250亿元，维持“买入”评级。
风险提示：AI服务器需求不及预期；AI盈利能力不及预期；智能手机销量不及预期；行业竞争加剧；业绩快报数据为初步核算结果，以正式披露财报为准。