集运市场风云变幻：欧线运价的涨跌博弈
节后集运市场，交易逻辑悄然转变。主流船公司宣布上调3月欧线现货运价，市场做多情绪迅速升温，资金涌入，集运指数一路攀升。与此同时，巴以冲突停火协议进展反复，红海复航预期受挫，远期合约估值出现修复。然而，上周主力合约成交量显著萎缩，表明市场在充分预期涨价后，情绪趋于谨慎，盘面维持震荡格局。
深入调研发现，当前欧线运输需求持续低迷，供需基本面缺乏有效支撑。船公司纷纷下调即期订舱运价以吸引货源，部分船东甚至在前期涨价的基础上进一步下调3月中上旬的在线运价，截至2月24日，大柜价格下调幅度最高达20%。这表明市场货量偏低，实际涨价幅度远低于预期。由于缺乏进一步上涨动力，获利了结盘增多，指数承压回落。
上海航交所公布的最新一期标的指数为1684.4点，较上期大幅下跌11.2%，EC2502合约交割价经计算为1978.4点，略低于市场预期。根据交易所相关规定，2025年度欧洲航线20尺、40尺箱型权重比例将调整为25%、75%，此次调整将于3月3日完成，这将导致EC2504合约交割价计算起指数略微下调。
后市展望：
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三月涨价预期基本兑现，需求端未见好转，船公司下调即期订舱价，短期内盘面估值可能下修。目前大柜报价较前期涨价幅度下调10%-20%，集运指数面临回调压力。（利空）
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供需基本面来看，3月上海-欧洲基本港周度平均投放运力为24.2万TEU，同比增长18%。在运输需求改善前，供给过剩将持续压制运价。虽然欧元区2月消费者信心指数略有回升，但仍处于负值区间，消费者信心低迷，经济前景堪忧。（偏利空）
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一月PMI新出口订单指数为46.4%，环比回落1.9个百分点，低于景气线，出口持续萎缩且收缩速度加快。新出口订单指数超季节性回落，中小型企业景气度明显下降。但节后下游企业复工复产，出口有望恢复。义乌小商品市场外贸订单好转，将对海运需求形成改善预期，未来运价或将得到一定支撑。（偏利多）
综合来看，投资者需密切关注船公司报价变动和出运节奏变化。短线预计震荡回调，参考2024年同期盘面走势，建议轻仓参与，或等待回调后再介入多单。
