A股創新藥板塊的奇幻漂流：一場由業績、海外訂單與政策共舞的盛宴
7月29日，瘋狂的石頭：創新藥集體暴走
各位看官，7月29日的A股市場，那可真是一出好戲！創新藥板塊集體發瘋，簡直像一群嗑了藥的兔子，蹦得比誰都高。三元基因(837344)直接漲了20.62%，這數字，看著就讓人腎上腺素飆升。睿智醫藥(300149.SZ)更狠，20CM漲停，簡直是火箭升空。奧翔藥業(603229.SH)、亚太药业(002370.SZ)、辰欣药业(603367.SH)、九洲药业(603456.SH)、昭衍新药(06127.HK)、福元医药(601089.SH)，這群傢伙也都不甘示弱，集體10CM漲停，A股這是要上演生化危機嗎？
但各位別急著跳進去，股市裡的水，深不見底。這波暴漲背後，真的是真金白銀的機會，還是莊家設下的迷魂陣？讓我們擦亮眼睛，撥開雲霧見青天。據說，這波漲勢有三大推手：業績超預期、海外大訂單、政策利好。聽起來很美好，但魔鬼往往藏在細節裡。
業績篇：當財報不再是催眠曲，而是搖滾樂
藥明康德：財報界的哥斯拉，數字怪獸碾壓一切
說到業績，藥明康德(WuXi AppTec)絕對是個繞不開的名字。這家公司就像財報界的哥斯拉，一出場就地動山搖。2025年上半年營收207.99億元，同比增長20.64%；淨利潤更是誇張，85.61億元，同比暴增101.92%！這哪是財報，簡直是火箭發射的數據儀表盤。更狠的是，藥明康德還上調了全年收入預期，直接喊出425億到435億元的目標。這還不算完，人家還宣布要首次中期分紅，簡直是赤裸裸的炫富，向市場宣告：爺有的是錢！
但各位看官，別光看表面。藥明康德的崛起，靠的可不只是運氣。這家公司是CXO（医药合同外包服务机构）的龍頭，簡單來說，就是藥企背後的賣水人。藥企要研發新藥，需要各種實驗、數據、技術支持，藥明康德就提供這些服務。所以，藥明康德的業績好，某種程度上也說明整個醫藥研發行業都很景氣。但CXO這行，競爭也激烈，要想一直保持領先，可不容易。
翰宇藥業：從地獄到天堂，GLP-1的全球逆襲
翰宇藥業的故事，簡直就是一部屌絲逆襲的勵志劇。上半年預計淨利潤1.42億至1.62億元，同比增幅高達1470%至1663%！這數字，簡直閃瞎我的鈦合金狗眼。要知道，2024年同期，翰宇藥業還在虧損的泥潭裡掙扎，如今卻一飛沖天，簡直是鹹魚翻身。這背後，GLP-1（胰高血糖素样肽-1）功不可沒。翰宇藥業押注GLP-1，在全球市場攻城略地，終於迎來了爆發。但GLP-1這塊蛋糕，現在可是各路豪強爭奪的焦點，翰宇藥業要想保住勝利果實，還得加把勁。
甘李藥業：胰島素的集采生存法則，量價齊升的煉金術
甘李藥業的業績增長，則是一部關於如何在集采（药品集中采购）中生存的教科書。上半年歸母淨利潤預計6億至6.4億元，同比增幅達 100.73%至114.12%。胰島素集采，本來是要把藥價打下來，讓老百姓用得起藥。但甘李藥業卻在集采中實現了“量價齊升”，這簡直是個奇蹟。原來，甘李藥業在2024年的接續集采中，協議量較上次大幅增長32.6%，再加上產品價格的合理回升，形成了“量價齊升”的局面。這說明，即使在集采的大環境下，只要產品有競爭力，企業也能找到自己的生存之道。
諾泰生物：多肽原料藥的全球供應鏈，減肥神藥背後的推手
諾泰生物的崛起，則搭上了全球減肥藥爆發的順風車。上半年淨利潤預計3億至3.3億元，同比增長32.06%至45.27%。諾泰生物主要做多肽原料藥，而利拉魯肽、司美格魯肽等減肥藥，都需要用到多肽原料藥。全球減肥藥市場需求旺盛，諾泰生物的原料藥出口量自然也水漲船高。但原料藥這行，技術門檻相對較低，競爭也很激烈。諾泰生物要想保持優勢，還得不斷創新，提高產品的附加值。
我武生物：過敏診斷的精準打擊，小而美的市場奇兵
我武生物則是一家在過敏診斷領域深耕細作的公司。上半年淨利潤達1.7億至1.85億元，同比增長 13.92%至23.97%。我武生物的核心產品是粉塵蟎滴劑，這是一種用於治療塵蟎過敏的藥物。此外，我武生物的黃花蒿花粉變應原舌下滴劑和皮膚點刺液也快速放量。雖然我武生物的規模不大，但它在過敏診斷這個細分市場做得非常精準，也取得了不錯的成績。這說明，即使是小公司，只要找准方向，也能在市場上佔據一席之地。
出海篇：從賣白菜到賣鑽石，中國創新藥的華麗轉身
恒瑞医药：GSK的120億美元豪賭，中國創新藥的里程碑
說到中國創新藥出海，就不得不提恒瑞医药。這家公司最近可是出盡了風頭，居然和葛蘭素史克(GSK)達成了協議。GSK將向恒瑞支付5億美元的首付款，里程碑付款的潛在總金額約120億美元！我的天，這簡直是天文數字。這筆交易，不僅刷新了中國創新藥出海的紀錄，也標誌著中國創新藥開始走向世界舞台的中心。
GSK是誰？那可是全球性的生物製藥巨頭，總部位於英國倫敦，在倫敦證券交易所和紐約證券交易所上市。能和這樣的巨頭合作，說明恒瑞医药的創新能力，已經得到了國際市場的認可。但各位看官，別光看錢，更要看背後代表的意義。這筆交易，意味著中國的創新藥，不再只是在國內市場打轉，而是開始走向全球，參與國際競爭。
百濟神州：澤布替尼的全球征途，中國原研藥的驕傲
如果說恒瑞医药是出海的新貴，那麼百濟神州就是出海的先鋒。百濟神州的BTK抑制劑澤布替尼(百悅澤 ®)，是首個在歐美獲批的國產原研藥。2025 年一季度，澤布替尼的全球銷售額達56.92 亿元(同比+ 63.7%)，其中美國市場占比超過70%。這說明，中國的創新藥，不僅能研發出來，還能在國際市場上賣得動，這才是真正的成功。
澤布替尼的成功，不僅是百濟神州的成功，也是整個中國醫藥行業的驕傲。它證明了，中國的藥企，也能做出世界一流的創新藥，也能在全球市場上與跨國藥企一較高下。
百利天恒：84億美元的Co-co合作，ADC藥物的夢幻聯姻
百利天恒則是一家在ADC（抗體偶聯藥物）領域嶄露頭角的新星。這家公司在西雅圖設立了研發中心SystImmune，吸引了跨國藥企的頂級科學家，構建了全球領先的ADC研發平台(HIRE-ADC)。更厲害的是，百利天恒的雙抗ADC藥物BL-B01D1，與百時美施貴寶(BMS)達成了84億美元的Co-co(共同開發+商業化)合作，成為國產創新藥出海的標杆。這筆交易，不僅金額巨大，更重要的是，百利天恒和BMS是共同開發和商業化，這意味著百利天恒不僅能拿到錢，還能參與到藥物的全球開發和銷售過程中，這才是真正的雙贏。
從量變到質變：中國創新藥出海的冰與火之歌
總的來說，中國創新藥出海，已經進入了從“量變”到“質變”的關鍵階段。一方面，交易規模激增，中國藥企license-out的金額屢創新高。另一方面，合作模式升級，從單純的授權到共同開發和商業化。此外，中國創新藥的技術壁壘也在不斷突破，越來越多的中國藥企，開始在國際舞台上嶄露頭角。但中國創新藥出海，也面臨著系統性的挑戰。例如，如何適應不同國家的監管政策？如何建立全球化的銷售網絡？如何應對激烈的國際競爭？這些都是中國藥企需要思考的問題。
中國創新藥出海，是一場冰與火之歌。既有成功的喜悅，也有挑戰的艱辛。但無論如何，中國創新藥走向世界，已經成為不可逆轉的趨勢。
政策篇：東風夜放花千樹，醫保與藥監局的政策組合拳
醫保局：數據驅動創新，真創新才有未來
創新藥的發展，離不開政策的支持。最近，國家醫保局頻頻發聲，表示要大力支持創新藥的研發。他們不僅召開了醫保支持創新藥械系列座談會，還提出要充分發揮醫保數據資源優勢，支持創新藥的研發立項。這說明，醫保局不僅要給錢，還要給數據，讓藥企能夠更好地了解市場需求，研發出真正有價值的創新藥。
但醫保局也強調，他們支持的是“真創新”，也就是臨床真療效、患者真獲益的創新藥。對於那些為了創新而創新的“偽創新”，醫保局是不會買單的。醫保局還鼓勵藥企拓展創新寬度和深度，避免行業過度內卷，實現差異化創新。這說明，醫保局希望藥企能夠把錢用在刀刃上，研發出真正能夠解決臨床問題的創新藥。
藥監局：審批加速，與國際接軌的中國速度
除了醫保局，國家藥監局也在大力支持創新藥的發展。今年上半年，我國批准創新藥43個，同比增長59%，接近2024年批准創新藥48個的全年數量。這說明，藥監局的審批速度正在加快，讓更多的創新藥能夠盡快上市。
更值得注意的是，43個創新藥中，有11款是通過優先審評上市的，涵蓋了基因治療、幹細胞治療等前沿領域，包括國內首款血友病B基因治療產品和兒童神經纖維瘤治療藥物。這說明，藥監局對於那些具有突破性治療潛力的創新藥，給予了高度的重視，並加快了審批速度。藥監局的努力，讓中國創新藥的審批速度與國際差距從5年縮短至2年以內，這是一個巨大的進步。
創新藥的結構性轉型：腫瘤之外的廣闊天地
從獲批的創新藥來看，國產藥占比達93%(40個)，覆蓋腫瘤、代謝、自免、罕見病等12個治療領域，其中抗腫瘤藥物占比40%，但非腫瘤領域增速更快(如 GLP-1 類藥物同比增长 187%)。這說明，中國的創新藥，正在從以腫瘤藥物為主，向更加多元化的方向發展。這也是一個好現象，意味著中國的藥企，正在關注更多未被滿足的臨床需求，研發出更多能夠造福患者的創新藥。
總之，在醫保局和藥監局的共同努力下，中國創新藥的發展，正在迎來一個黃金時代。但中國的藥企，也需要抓住這個機會，不斷創新，研發出更多更好的創新藥，才能在激烈的國際競爭中立於不敗之地。